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建筑工程:迪斯尼投資機會


上期報告指出:“下一階段機會演3方面展開:(1)未被充分體現的迪斯尼預期,如浦東建設(600284,股吧)、上海建工(600170,股吧)等;(2)基建業務進入業績兌現期的隧道股份(600820,股吧)和精工;(3)房地產有提升潛力的宏潤建設(002062,股吧)。”上海市召開市長咨詢會議第21次會議“積極應對國際金融危機挑戰,加快實現上海經濟轉型”,上海市市長韓正表示就迪斯尼項目落戶上海的進展,近日將專門召開一個新聞發布會發布最新情況。
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   香港迪斯尼從簽訂協議到正式開園前后共歷時5年半多,其中前3年為填海、道路、鐵路、排污和樹木農圃園藝工程等基礎設施工作,迪斯尼樂園本身游樂設施和配套酒店等建設歷時2年半左右。

  參照香港迪斯尼和上海世博會施工流程,若迪斯尼成功落后上海,則將帶來道路、地面建筑、隧道、酒店房產等施工業務量增加。為上海地上下建筑施工企業提供業務增量和拓展未來發展前景。

  上海本地建筑企業房地產施工占比大概依次是:龍元建設(600491,股吧)77%、延華智能(002178,股吧)65%、上海建工(600170,股吧)35%、宏潤建設(002062,股吧)30%。地上和地下基建施工業務占比精工鋼構(600496,股吧)約50%、隧道股份(600820,股吧)91%、浦東建設(600284,股吧)97%。

  從區域的角度看,若迪斯尼落后浦東則處于浦東建設的經營范圍,浦東建設在區域上最受益。從施工行業上看,浦東建設的地面施工、上海建工地上房屋施工、隧道股份地下隧道等施工最為受益。

  此外,最近上海虹橋綜合交通樞紐和虹橋商務區的規劃建設出臺,虹橋商務區總用地面積達到26.3平方公里,建設成為現代服務業聚集區,占地約1.4平方公里商務功能核心區將于明年啟動建設。

  上海本地建筑股共同屬性體現為諸多業務在上海及周邊地區,諸如兩個中心建設、世博會、南匯并入浦東、迪斯尼等帶來的投資機會。

  未來新簽訂合同額和業務發展空間受上海及周邊經濟持續拉動。

  目前浦東建設、上海建工、隧道股份、宏潤建設2010 年PE 為18、22、19、15倍,目前大盤2010年PE19,除隧道股份因含有資產整合預期估值略高外,大都低于大盤水平,尤其宏潤建設估值最低。

  本月迪斯尼將是最主要投資主題,相關核心概念股推薦順序為浦東建設、上海建工、隧道股份。此外預期在房地產業務上面仍有進一步可為空間的宏潤建設也是我們本月重點推薦,靜待穩定中突破。(國泰君安)

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